Článek
„Rozsah poklesu ukazuje, jak silně byl titul na začátku překoupený očekáváními,“ popsal analytik Petr Lajsek z investiční společnosti Purple Trading. První fáze obchodování byla podle něj typickou ukázkou euforie – silná poptávka po obranných titulech a geopolitické napětí vytlačily cenu nad úroveň, kterou bylo možné obhájit fundamentálně.
Začátek přitom vypadal oslnivě. První den obchodování na konci ledna udělal z CSG nejhodnotnější firmu v Česku a ze Strnada nejbohatšího zbrojařského magnáta na světě, jak uvedla agentura Bloomberg. Prodejem akcií holding získal 3,8 miliardy eur, v přepočtu 92,2 miliardy korun, což představuje 15,2 procenta jeho základního kapitálu.
„Jakmile ale odezněla první vlna nákupů, nastoupila korekce. Z růstového příběhu se stal příběh ztráty důvěry,“ dodal Lajsek.
Investoři začali CSG prověřovat důkladněji – a nelíbilo se jim, co objevili. Část zakázek skupiny stojí na obecných rámcových dohodách, nikoli na pevných kontraktech, takže budoucí tržby jsou nejisté. Přibyly i mediální otázky kolem některých aktivit skupiny. „Trh přestal věřit příběhu a začal vyžadovat tvrdá čísla,“ shrnul Lajsek.
O vystřízlivění mluví i analytik Tomáš Pfeiler z investiční společnosti Cyrrus. Vstup CSG na burzu byl podle něj v lednu dokonale načasovaný – od té doby se ale postoj investorů změnil. Upozorňuje, že ocenění evropských zbrojařů je našponované a aby si ho firmy udržely, musí předvést značný růst zisků. To se zatím příliš nedaří – například německý Rheinmetall sice zisky meziročně zvýšil, ale méně, než analytici čekali.
Roli hrají i geopolitické signály. „Vycházejí zprávy o možném zmírnění konfliktu na Ukrajině. CSG i jiní evropští zbrojaři jsou na dodávkách na Ukrajinu závislí a dřívější než očekávané ukončení konfliktu by jejich akcie, alespoň krátkodobě, srazilo dolů,“ uvedl Pfeiler. Koncem února zahájená válka v Iránu navíc ukázala, jakou škodu dokážou způsobit levné drony – což vrhá stín na byznys výrobců těžké vojenské techniky.
CSG příliš nepomohl ani silný výsledek za loňský rok – čistý zisk se meziročně zvýšil o 35,5 procenta na 872 milionů eur, tedy asi 21,3 miliardy korun, a tržby vzrostly o 71,7 procenta na 6,7 miliardy eur, tedy 163,8 miliardy korun, zejména díky integraci skupiny The Kinetic Group. Trh ale na příznivá čísla nereagoval oživením.
Korekce se přitom nevyhýbá celému oboru. Italský Leonardo za poslední měsíc odepsal zhruba deset procent, Rheinmetall sedm procent a od začátku roku je v mínusu přibližně 7,5 procenta. Americké zbrojovky jsou na tom lépe – Lockheed Martin je od začátku roku 24 procent v plusu, protože americký trh je méně citlivý na geopolitické výkyvy a více zakotvený v dlouhodobých rozpočtových programech.
„Evropské firmy jsou naopak vnímány jako přímá sázka na konflikt na Ukrajině. Jakmile se objeví náznak jeho uklidnění, reakce trhu je okamžitá a často přehnaná,“ vysvětlil Lajsek.
