Sazby na peněžním trhu začaly klesat, ceny dluhopisů naopak rostly, jako kdyby měl přijít ještě nějaký pokles úroků. Guvernér centrální banky Zdeněk Tůma totiž na tiskové konferenci prohlásil, že může dojít k posunu v načasování růstu sazeb, pokud se odloží oživení v Evropě.

"Očekávané zvýšení sazeb ČNB v prvním pololetí letošního roku bylo odloženo až na leden roku příštího, alespoň takovou informaci nese dnešní výnosová křivka. My své prognózy neměníme a stále trváme na předpokladu prvního zvýšení úrokových sazeb v druhém pololetí, byť s rizikem odložení takového kroku na čtvrtý kvartál," uvedl Ivo Nejdl z Raiffesenbank.

ECB by ve čtvrtek mohla zlevnit

Možná že český trh také kopíruje vývoj v eurozóně. Tam nyní finančníci očekávají, že by Evropská centrální banka (ECB) mohla tento čtvrtek přijít se snížením sazeb. Důvodem může být potřeba stimulovat ekonomický růst.

"Obchodníci věří, že Evropská centrální banka sníží úrokové sazby, a využije tak slabého růstu, nízké inflace a silného eura k stimulaci ekonomiky eurozóny," míní Nejdl.

Guvernér ECB Jean-Claude Trichet totiž minulý týden v deníku Handelsblatt naznačil, že ECB může přistoupit k přehodnocení svého výhledu oživení v eurozóně, pokud se nezvýší spotřeba domácností. A spotřebitelská důvěra se zdá býti příliš nízko. To ještě před pátečním zveřejněním indexu spotřebitelské důvěry eurozóny Ifo signalizoval index spotřebitelské důvěry v klíčovém Německu. "Výnosy v Evropě včera klesly na devítiměsíční minima. Na trh stále doléhají komentáře z ECB, které vedou investory k tomu, aby upravil své pozice pro případné snížení sazeb," potvrdil i v pátek Daniel Kozel z Komerční banky.

Evropští spotřebitelé jsou pesimističtí

Index Ifo nakonec v pátek nezklamal a poklesl dokonce více, než se čekalo. Vzápětí prezident německého stejnojmenné ekonomického institutu (ifo) Hans Werner Sinn vyzval ECB k bezprostřednímu snížení úroků v eurozóně. Jako důvod samozřejmě uvedl ochabování hospodářského oživení.

Situace v eurozóně přitom bezprostředně ovlivňuje výkon české ekonomiky. Navíc ČNB musí sledovat vztah mezi sazbami svými a ECB. Byť zdůrazňuje, že toto hledisko není pro její rozhodování klíčové, v úvahu jej bere. V současné době činí klíčová sazba Evropské centrální banky tři procenta, ČNB dvě procenta. Více se o náhledu ČNB na situaci dozví veřejnost příští měsíc, kdy banka zreviduje čtvrtletní prognózu.

Příští rok ceny úvěrů mohou růst rychle

Ke zdražování úvěrů tak zřejmě dojde v malém měřítku v druhé polovině letošního roku anebo až v roce příštím. To už ovšem může být zdražení razantnější.

"ČNB bude v příštím roce zvyšovat úrokové sazby poměrně rychle a razantně. Připomeňme, že dle modelů centrální banky pro cílení inflace je z hlediska ekonomického růstu neutrální úrokovou sazbou repo ve výši 4,5 procenta. Důvody pro držení sazeb na nižších úrovních přestanou platit v polovině příštího roku. Přestože předpokládáme, že ČNB bude zvyšovat sazby pomaleji, než indikuje model, není důvod očekávat, že v závěru příštího roku bude repo sazba pouze o 75 bodů vyšší než dnes, jak předpokládá trh," uvedl Nejdl.

Kdyby ČNB postupovala podle zmíněného modelu, musela by do konce příštího roku svou klíčovou repo sazbu zvednout o 2,5 procentního bodu.